CPI落地市场会怎么反应？小摩高盛预计标普最有可能涨不超过1%

来源：华尔街见闻

　　摩根大通预计，地市6月CPI同比增长3.05%到3.2%的场会超过概率为45%，这种情形下标普500将涨0.5%到0.75%。小摩高盛预计，高盛6月核心CPI环比增长0.2%到0.29%的预计概率为35%，这种情形下，标普标普500涨零%到1%。最有涨

　　美东时间7月12日周三将公布6月美国CPI，地市它是场会超过本月末美联储召开货币政策会议以前公布的重磅通胀数据报告。目前市场普遍预计，小摩6月CPI同比增速将较5月的高盛4.0%明显放缓，环比增速将高于5月的预计0.1%。

　　两大华尔街机构摩根大通和高盛都做出了各自的标普CPI数据及相关市场反应预期。

　　摩根大通：6月CPI最有可能同比增长3.05%到3.2%

　　领导摩根大通市场情报团队的最有涨交易员Andrew Tyler在报告中写道，本周的地市CPI仍是今年夏季市场的关键催化因素之一。考虑到科技股走势的相似性，以及目前市场关注AI和机器学习的情绪，多名摩根大通的客户将当前类比为1999年时期，若和1999年类似，美股将在经历夏季低迷后今年最终走高。

　　Tyler提到了本周一公布的Manheim二手车价值指数，追踪二手车拍卖价格的该指数6月环比5月猛降4.2%，创疫情初期以来最大降幅。

　　Tyler指出，上述二手车指数3月以来跌去9%，但其影响还未在CPI中得到体现。事实上，2月以来，CPI中的二手汽车和卡车分项指标还涨了9%，其三个月的年化增速为36%。摩根大通预计，未来几个月，二手车CPI将体现该指数的影响。

　　摩根大通的首席经济学家Michael Feroli预计，6月CPI环比增长0.3%，同比增速较5月的4.0%放缓至3.2%。若预测无误，6月CPI将创2021年3月以来最低同比增速，主要体现了基数效应。在过去三个月内两个月大幅下跌后，能源价格6月将小幅上涨0.3%。

　　Feroli预计，剔除食品和能源的核心CPI 6月将环比增长0.3%，同比增速较5月的5.3%放缓至5.0%。若符合预期，这将是核心CPI六个月内首次增速不到0.4%。6月住房类通胀料将继续逐步降温，所有权人约当租金（OER）将涨0.51%，租户租金将涨0.52%。

　　Feroli指出，最近核心通胀走强源于4月和5月二手车价格意外上涨4.4%，预计这类价格的涨势将在6月逆转，6月将下跌0.6%。

　　Andrew Tyler领导的摩根大通市场情报团队预测了6月CPI各种可能的结果，以及本周三CPI公布后可能的市场反应。

　　若出现这种尾部风险情形，核心通胀可能大幅上升，市场将预计美联储7月会加息50个基点，而且市场定价将体现此后会议还会加息。债券收益率和股市的波动都会大增，股市会发生抛售，标普500指数将跌2%到2.5%。

　　若出现这种情形，标普500指数将跌1%到1.25%。这种情形将无助于缓和市场对加息周期很快结束的担忧。由于基数效应料将从利好通胀下降因素转为不利因素，债市可能上调加息预期。

CPI同比增长3.05%到3.2%的概率为45%。

　　若出现这种情形，标普500指数将涨0.5%到0.75%。这种结果代表通胀大幅放缓，它将继续支持通胀下降的论调，但不可能动摇美联储7月加息25个基点的行动，可能足以打消市场对7月过后联储进一步加息的预期。

　　若出现这种情形，标普500指数将涨1.5%到1.75%。这将是本轮加息周期内CPI总体增速最大的放缓幅度。考虑到PPI的波动以及ISM价格指数，可能令市场调整通胀预期，预计通胀将保持到3%以内。市场对7月加息的预期可能下降。今年8月24日到26日的杰克逊霍尔央行年会可能非官方地宣布，结束本轮紧缩周期。鉴于最近公布的就业和宏观数据，这将代表美国经济将处在所谓金发姑娘的增长状态，即经济增长既不过热也不过冷的理想状态。

　　这种尾部风险情形成真的可能性高于其他尾部风险。若出现这种情形，标普500指数将涨2.5%到3%，市场会打消美联储7月加息的预期，今年第四季度降息的预期会升温。

　　总体而言，摩根大通上述团队认为，产生鸽派影响的CPI数据结果比鹰派到结果更有可能出现。我们会看到通胀下行足以结束美联储的加息周期。6月CPI将让市场更接近金发姑娘这种经济增长、盈利增长、同时通胀正常化的最佳状态。

　　高盛：6月核心CPI最有可能环比增长0.2%到0.29%

　　高盛的卖方研究预计，6月CPI环比增速从5月的0.1%加快至0.25%，增速略低于共识预期0.3%，同比增速从5月的4.0%放缓至3.08%，也略低于共识预期的3.1%。6月核心CPI环比增长0.22%。

　　高盛的首席经济学家Jan Hatzius预计6月CPI将体现三种关键的分项价格趋势：1、二手车价格跌1.2%，新车价格跌0.2%，反映出二手车拍卖价格下跌，以及汽车经销商的促销继续增多；2、因为季节性因素可能过度拟合新冠疫情期间封锁后的价格反弹，残留季节性因素将施压旅游类别通胀，酒店和公共交通的价格将下跌2%；3、因为新租约租金和续租租金之间的差距继续缩小，住房通胀将一定程度上缓和，租金和OER将涨0.47%。

　　高盛交易员John Flood指出，联邦基金期货目前预计7月美联储加息25个基点的概率超过90%，未来两周内美联储打消7月加息念头的门槛非常高。

　　对于市场反应，Flood预计了以下几种可能：

6月核心CPI环比增长超过0.5%的概率为5%，若出现这种情形，标普500至少跌2%。

6月核心CPI环比增长0.4%到0.5%的概率为10%，这种情形下，标普500跌1%到2%。

6月核心CPI环比增长0.3%到0.39%的概率为30%，这种情形下，标普500跌零到1%。

6月核心CPI环比增长0.2%到0.29%的概率为35%，这种情形下，标普500涨零%到1%。

6月核心CPI环比增长0.1%到0.19%的概率为15%，这种情形下，标普500至少涨1%。

　　同时Flood指出，期权合约暗示，CPI公布当天，本周三标普500的波动只有大概0.7%。下图展示了去年1月以来CPI公布日的期权暗示标普波动幅度和已实现波动，其中去年10月和11月的波动相对较大。

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责任编辑：周唯

(责任编辑：综合)